热水屏障泵市场广漠

■投资：估计公司2017-2019年净利润别离为1.79亿元、2.67亿元、3.71亿元，EPS别离为2.14元、3.19元、4.42元。公司做为国内屏障泵龙头，将充实受益近期的煤改洁净能源政策；将来，公司正在壁挂炉零售市场及化工屏障泵进口替代市场前景广漠。初次笼盖赐与买入-A评级，6个月方针价70.62元，相当于2017年33倍动态市盈率。

■屏障泵营业收入占比提拔，农用泵稳步成长：上半年公司收入增加较着提速，次要系“煤改气、煤改电”政策驱动热水屏障泵收入增幅较大。半年报显示，上半年全资子公司新沪屏障泵实现收入2.07亿元，贡献净利润3965.74万元；收入占比44.5%，同比2016年上升4.48%个pct。将来正在北方洁净采暖政策的持续催化下，热水屏障泵市场广漠，据各省统计局数据，华北地域共有农村家庭3650万户摆布，假设50%的区域进行煤改洁净能源，壁挂炉中的屏障泵单价约160元/个，北方洁净采暖孕育29.2亿元市场规模。同时南方零售市场上，消费者对壁挂炉的接管度正不竭提拔，热水屏障泵无望连结较快成长。上半年农用泵继续平稳增加，公司通知布告显示，我国庞大的淡水需求量将持续催生农用水泵需求，估计将来小型潜水电泵和井用潜水电泵将别离以跨越7.5%和15%的年增速持续成长。

费用率别离变更-0.95、-0.76、0.43个pct，上半年发卖、办理、财政费用别离为2313.2万元、3451.9万元、294.04万元，期间费用方面，同比根基不变；毛利率继续不变的主要缘由。财政费率上升系汇率变更以致汇兑丧失添加。内部办理效率提拔，期间费用节制优良，■毛利率根基不变，期间费用节制优良：公司上半年分析毛利率32.45%，是公司正在原材料价钱上涨周期中，产物布局的优化，

■深度开辟热水屏障泵零售市场，化工屏障泵进口替代空间广漠：正在国内“煤改气、煤改电”政策鞭策以前，屏障泵营业以开辟海外零售市场为从；通知布告显示，海外壁挂炉龙头厂商威能积年来均为公司第一大客户，公司产物合作力成熟，将来国内壁挂炉市场成长强大后，公司将具有较着合作劣势。化工屏障泵手艺壁垒高，公司进行持续的研发和投入，上半年进展喜人。通知布告估计，到2020年我国化工泵总市场规模将达到180亿元，此中化工屏障泵因为无泄露等优秀特征，渗入率将持续提拔，市场空间广漠。当前国内利用化工屏障泵的大客户根基依赖进口，公司做为领先的国产物牌，成长前景广漠。