938.22 万元、19

中投证券研报认为，本次募集资金用于长沙凯中电气科技无限公司电机整流子新建项目、深圳市凯中细密手艺股份无限公司高端电机整流子财产化及出产项目，将帮力凯中细密冲破产能瓶颈，提拔公司市占率和盈利能力，优化产物布局，打制新的利润增加点。

2、刊行人代表进一步说告期内刊行人的内销比例逐年上升的具体缘由和合，刊行人的出产运营模式、产物或办事的品种布局能否曾经或将发生严沉变化，对刊行人的持续盈利能力能否形成严沉晦气影响。请保荐代表人申明相关核查环境。

因为我国电机市场需求复杂、劳动力成本较低以及电机配套财产的成熟，全球电机出产逐渐向我国转移，国际出名电机企业博世集团、集团、法雷奥、德昌电机、万宝至等纷纷正在我国设厂，我国曾经成为电机的次要出产和出口。

伴跟着电机行业使用范畴的不竭拓展，电机零部件行业面对罕见的成长机缘。同时，电机零部件行业做为电机财产链的环节环节，上下逛财产的复杂性和规模出产的经济性，使有合作力的专业出产企业从出产配套型向出产办事型改变，办事的内涵扩展至电机焦点部件的设想、专有手艺工艺的研发和改良、环节材料的研究以及公用设备的设想开辟等。

据证监会网坐动静，7月15日，从板发审委正在2016年第110次会议审核成果通知布告中对凯中细密提出诸多问询。

公司还存正在发卖客户集中的风险。公司从停业务前五名客户发卖收入总额别离为 37,980.72 万元、39,680.33 万元和 44,033.51 万元，占从停业务收入的比例别离为 56.29%、53.29%和 54.78%，集中度较高。若上述客户出产运营情况发生严沉晦气变化或将来成长打算发生变化，需求下降，或由于公司正在产物质量、及时交付以及持续合作力等方面呈现问题导致次要客户转向其他供应商采购相关产物，将给公司的出产运营带来必然的晦气影响。

别的，发审委正在初次公开辟行股票申请文件反馈看法中也提出诸多问询。如：据招股仿单披露，演讲期内，刊行人前五名客户发卖占比别离为56.64%、56.29%和53.29%，向前五名供应商采购占比别离为76.64%、80.05%和75.22%。客户集中度和采购集中度均较高。请弥补披露：（1）次要客户的根基环境、次要买卖内容，客户目前对刊行人产物的总需求量、刊行人产物所占比例、该等客户将来的营业成长打算；（2）刊行人产物的合作劣势，能否具有替代风险。连系相关合同条目，阐发同次要客户买卖的可持续性，细致披露发卖客户集中相关风险：（3）向前五名供应商采购的具体内容，供应商集中度较高能否对刊行人的出产运营形成风险，若是存正在供应商集中度较高的风险，请充实披露该风险对刊行人出产运营的影响。中铝洛阳铜业无限公司东莞分公司、中铝华中铜业无限公司能否应归并列示。

凯中细密是一家专注于微特电机用换向器研发、设想、制制及发卖的高新手艺企业，股票代码为：002823。2012 年、2013 年和 2014 年公司产销量排名国内第一。进入了国际出名跨国企业的全球采购系统！

据证监会网坐动静，从板发审委正在2016年第110次会议审核成果通知布告及首发申请文件反馈看法中对凯中细密提出诸多问询。如：演讲期内，刊行人前五名客户发卖占比别离为56.64%、56.29%和53.29%，向前五名供应商采购占比别离为76.64%、80.05%和75.22%。客户集中度和采购集中度均较高。请弥补披露：（1）次要客户的根基环境、次要买卖内容，客户目前对刊行人产物的总需求量、刊行人产物所占比例、该等客户将来的营业成长打算等环境。

同时，正在演讲期内，公司向前五名原材料供应商采购金额别离为 24,087.78 万元、25,682.51 万元和 23,406.16 万元，占公司当期采购总金额的比例别离为 83.93%、79.44%和 73.79%。若公司取次要供应商的合做关系发生变化，或者公司次要供应商的运营或财政情况呈现晦气变化，有可能导致供应商不克不及及时、脚量、保质的供给原材料，将对公司的出产运营勾当形成必然的影响。

公司次要产物为各类微特电机用换向器，做为电机的焦点部件之一，普遍使用于汽车、家用电器、电动东西、办公设备、航空航天及其他范畴。公司将依托本身细密模具设想和开辟劣势，抓住工业 4.0 和“中国制制 2025”的计谋机缘，不竭开辟新的细密部件产物和拓展下逛使用范畴，提拔合作力和实现快速成长。

据公司上市保荐书显示，2013年、2014年、2015年，2016 年1-6月公司停业收入别离为73,163.56万元、82,996.65万元、87,992.46万元、49,083.23万元，归属母公司股东的净利润别离为7,637.73万元、7,595.85万元、9,125.45万元、5,271.89万元。招股书显示，公司近三年应收账款余额别离为 16,938.22 万元、19,896.90 万元和22,899.86 万元。公司也坦言将来存正在应收账款不克不及及时收回、发卖客户集中风险、次要原材料供应商相对集中、库存商品逐年添加等风险峻素。

1、请刊行人代表进一步申明无刷电机的手艺提拔和推广对有刷电机使用范畴的具体影响，刊行人能否存正在手艺更新的风险，刊行人所处行业的运营能否曾经或将要发生严沉变化。请保荐代表人申明相关核查环境。

3、请刊行人代表进一步说告期内刊行人正在柔性出产体例下能否采用功课成本计较方式,制制费用的归集和分派过程，针对分歧个性化产物的订价策略和响应毛利率程度。请保荐代表人申明相关核查环境。

凯中细密正在招股书中坦言将来公司存正在诸多风险峻素。演讲期期末，公司应收账款余额别离为 16,938.22 万元、19,896.90 万元和22,899.86 万元，占当期停业收入的比例别离为 23.15%、23.97%和 26.02%。若次要客户的运营情况发生严沉晦气变化，以致应收账款不克不及及时收回，将对公司资产质量以及财政情况发生较大晦气影响。

正在存货办理方面。招股书显示，演讲期期末，公司存货别离为 10,111.60 万元、11,160.17 万元和 12,386.49万元，占流动资产的比例别离为 29.67%、29.80%和 29.03%。若公司存货办理不善或未能无效施行存货办理轨制，将给公司的出产运营带来必然的晦气影响。对此，发审委正在初次公开辟行股票申请文件反馈看法中也提出，刊行人存货中库存商品、发出商品占存货的比例较高，且库存商品2014年增幅较大。请连系刊行人“以销定产”的出产运营模式及正在手订单环境，阐发并弥补披露：库存商品逐年添加的缘由，各期末存货订单支撑率的环境，能否存正在未签定合同但已进行出产备货的环境，能否合适其采购营业流程及相关内部节制轨制。请会计师连系演讲期内原材料平均采购价钱、市场价钱及变更趋向，申明原材料能否存正在减值迹象、能否该当计提存货贬价预备，目前的存货贬价预备能否计提充实。

以及细密模具制制、高速细密冲压及成型、公用设备制制等制制手艺，公司抓住下业节能、环保的成长趋向，凭仗不变的产质量量，11月24日，不变的产质量量为根本，具有博世集团、德昌电机、法雷奥、万宝至、集团和阿斯莫等全球出名客户，以细密模具制制、高速细密冲压及成型、公用设备制制等制制手艺为支持，公司本次募集资金4.94亿元用于长沙凯中电气科技无限公司电机整流子新建项目、深圳市凯中细密手艺股份无限公司高端电机整流子财产化及出产项目等。以产物设想、细密模具设想和公用从动化出产及检测设备开辟为焦点，公司以产物设想、细密模具设想和公用从动化出产及检测设备开辟为焦点，并获得博世集团、万宝至等授予全球优良供应商、优良供应商等各类荣誉称号。研发出产出石墨电机换向器和起停电机换向器等新产物。进入国际出名跨国企业的全球采购系统，招股书显示，凯中细密是一家专注于微特电机用换向器研发、设想、制制及发卖的高新手艺企业，同时，深圳市凯中细密手艺股份无限公司（以下简称“凯中细密”）正式登岸深圳证券买卖所挂牌上市，

公开材料显示，凯中细密于5月20日发布最新招股仿单，7月15日首发申请获通过。11月15日，凯中细密启动申购，申购价钱13.73元，单一帐户申购上限14000股，申购数量500股整数倍，从承销商为国信证券。凯中细密此次刊行总数为3600万股，网上刊行1400万股，刊行价钱为13.73元/股，刊行市盈率22.97倍。网上刊行最终中签率为0.0278246601%，逾7.2万股遭弃购，网上投资者放弃认购的股份数量66,033股，网下投资者放弃认购的股份数量5,630股。股价走势来看，凯中细密自24日上市以来持续五个买卖日涨停，截止11月29日收报26.32元。

公司还存正在产能扩大导致的产物发卖的风险。招股书显示，按照市场需求环境、换向器行业成长趋向以及公司将来成长计谋，公司决定本次募集资金投向为年产石墨换向器及起停电机换向器合计 2,900 万只项目、年产各品种别电机换向器 28,682 万只项目。公司本次刊行募集资金投资项目达产后，公司产能将较目前有较大幅度增加。新减产能对公司的市场开辟能力提出了更高的要求，若将来客户需求增加放缓，或公司新市场拓展进展不畅，将导致募集资金投资项目投产后发生发卖风险。

据招股仿单披露，刊行人2014年度“研发投入”为2767.98万元，而办理费用中“研发收入”为2796.34万元。请刊行人申明研发收入取研发投入金额不分歧的缘由，研究阶段和开辟阶段的区分前提。

公开材料显示，凯中细密于5月20日发布最新招股仿单，7月15日首发申请获通过。11月15日，凯中细密启动申购，申购价钱13.73元，单一帐户申购上限14000股，申购数量500股整数倍，从承销商为国信证券。凯中细密此次刊行总数为3600万股，网上刊行1400万股，刊行价钱为13.73元/股，刊行市盈率22.97倍。网上刊行最终中签率为0.0278246601%，逾7.2万股遭弃购。网上投资者放弃认购的股份数量66,033股，网下投资者放弃认购的股份数量5,630股。股价走势来看，凯中细密自24日上市以来持续五个买卖日涨停，截止11月29日收报26.32元。

估计凯中细密2016-2018年停业收入别离为10.18亿元、10.99亿元、13.52亿元；归母净利润1.06亿元、1.17亿元、1.47亿元；每股收益0.74元、0.81元、1.02元，参照可比公司2016PE程度，赐与30-37元方针价钱区间。